南方財(cái)經(jīng)記者 曹媛 深圳報(bào)道

6月10日，中辦、國(guó)辦發(fā)布《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開(kāi)放的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。

深圳毗鄰港澳，是我國(guó)重要的金融中心。南方財(cái)經(jīng)記者注意到，在金融方面，《意見(jiàn)》中有兩點(diǎn)舉措受到廣泛關(guān)注：一是“支持深圳開(kāi)展科技產(chǎn)業(yè)金融一體化專(zhuān)項(xiàng)試點(diǎn)”，旨在推動(dòng)金融賦能科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

另一條舉措是“允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市?！薄兑庖?jiàn)》出臺(tái)后，深交所有望迎來(lái)“H+A”案例落地。

《意見(jiàn)》為何支持深圳開(kāi)展科技產(chǎn)業(yè)金融一體化專(zhuān)項(xiàng)試點(diǎn)？允許“H+A”上市的政策背景是什么？市場(chǎng)還面臨哪些堵點(diǎn)、痛點(diǎn)？金融相關(guān)舉措的緊迫性、可操作性如何？

帶著問(wèn)題，南方財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪廣東省社會(huì)科學(xué)院財(cái)政金融所所長(zhǎng)劉佳寧，“深圳新一輪綜合改革試點(diǎn)中的金融相關(guān)舉措呈現(xiàn)出三個(gè)特點(diǎn)：深化科技與金融全鏈條協(xié)同、突出跨境金融‘深港融合’特色、深化了前沿領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)可控式開(kāi)放?！彼f(shuō)道。

建立“雙重上市”機(jī)制，進(jìn)一步打破跨境資本流動(dòng)壁壘

南方財(cái)經(jīng)：《意見(jiàn)》提到“允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市”，這條舉措的提出背景是什么，為什么提出？

劉佳寧：此次政策允許在港交所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)回歸深交所，是深化粵港澳金融協(xié)同、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵舉措。其背景主要基于兩方面：一方面是國(guó)家戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)粵港澳深度融合。自2019年《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》提出強(qiáng)化深交所資本市場(chǎng)核心地位以來(lái)，深港通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制實(shí)現(xiàn)資本要素初步流通。此次政策允許大灣區(qū)港股企業(yè)回歸深交所，進(jìn)一步打通“雙重上市”路徑，推動(dòng)金融要素跨境流動(dòng)，構(gòu)建“香港募資+內(nèi)地產(chǎn)業(yè)化”的跨境資本循環(huán)生態(tài)。

另一方面是深圳綜合改革試點(diǎn)的使命性要求。深圳作為先行示范區(qū)，此次通過(guò)打造“雙主場(chǎng)上市”模式，能夠吸引以香港為樞紐的國(guó)際資本投資內(nèi)地科技企業(yè)，拓寬科技企業(yè)股權(quán)融資渠道。同時(shí)完善深交所制度供給，增強(qiáng)其全球競(jìng)爭(zhēng)力，助力深圳成為科技企業(yè)上市首選地，實(shí)現(xiàn)開(kāi)放水平與要素配置效率的雙向提升。

南方財(cái)經(jīng)：目前，在港交所上市的大灣區(qū)企業(yè)在深交所上市面臨哪些堵點(diǎn)、難點(diǎn)？

劉佳寧：一是跨境制度差異推高合規(guī)成本。港股（國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）與A股（中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）的財(cái)報(bào)披露規(guī)則、公司治理要求（如ESG）存在差異，企業(yè)需承擔(dān)雙重合規(guī)成本。同時(shí)，深港兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未建立高效的聯(lián)合審查機(jī)制，審批周期可能會(huì)延長(zhǎng)。

二是跨境資金流動(dòng)受限。港股募資以港元或美元為主，回流境內(nèi)需符合外債額度、結(jié)匯用途等管理要求，資金使用效率與跨境配置靈活性受到影響，從而使得企業(yè)積極性降低。

三是市場(chǎng)面臨更多不確定性因素。大型紅籌企業(yè)回歸可能對(duì)A股存量資金形成虹吸效應(yīng)，需配套引入長(zhǎng)期資金。同時(shí)，港股以機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，偏好低估值高分紅，而A股散戶(hù)占比高，科技股估值溢價(jià)顯著。企業(yè)需平衡兩地投資者預(yù)期沖突。

深圳積極構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制

南方財(cái)經(jīng)：《意見(jiàn)》為何提出“支持深圳開(kāi)展科技產(chǎn)業(yè)金融一體化專(zhuān)項(xiàng)試點(diǎn)”？

劉佳寧：作為我國(guó)改革開(kāi)放的排頭兵、先行地、實(shí)驗(yàn)區(qū)，深圳積極構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，已形成“基礎(chǔ)研究+技術(shù)攻關(guān)+成果產(chǎn)業(yè)化+科技金融+人才支撐”的全過(guò)程創(chuàng)新生態(tài)鏈，其科技創(chuàng)新能力、產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)和金融生態(tài)優(yōu)勢(shì)為專(zhuān)項(xiàng)試點(diǎn)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

國(guó)家選擇深圳試點(diǎn)，既是對(duì)其既有改革實(shí)踐的充分肯定，也是希望通過(guò)深化改革破解科技企業(yè)融資難、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能不足等共性問(wèn)題。隨著試點(diǎn)推進(jìn)，深圳有望在科技金融服務(wù)模式創(chuàng)新、跨境金融合作機(jī)制優(yōu)化等方面形成一批可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)和做法，為全國(guó)其他地區(qū)提供借鑒和參考，推動(dòng)我國(guó)實(shí)現(xiàn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

同時(shí)，深圳還能發(fā)揮輻射帶動(dòng)作用，促進(jìn)粵港澳三地科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和金融合作，實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提升大灣區(qū)科技產(chǎn)業(yè)金融一體化發(fā)展水平，為打造國(guó)際科技創(chuàng)新中心和世界級(jí)城市群提供有力支撐。

進(jìn)一步破解改革深水區(qū)矛盾

南方財(cái)經(jīng)：《意見(jiàn)》第三部分聚焦“推進(jìn)金融、技術(shù)、數(shù)據(jù)等賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”，其中金融相關(guān)舉措呈現(xiàn)出哪些特點(diǎn)？

劉佳寧：一是深化科技與金融全鏈條協(xié)同。方案將科技產(chǎn)業(yè)金融一體化試點(diǎn)列為首要任務(wù)，聚焦“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)，通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、股債聯(lián)動(dòng)等工具升級(jí)，構(gòu)建科技成果轉(zhuǎn)化閉環(huán)，打通了“實(shí)驗(yàn)室—生產(chǎn)線—資本市場(chǎng)”孵化通道。這標(biāo)志著金融支持從“單一信貸”向“股債聯(lián)動(dòng)+知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本化”的系統(tǒng)性方案升級(jí)。

二是突出跨境金融“深港融合”特色。如允許在港上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)回歸深交所上市，建立“雙重上市”機(jī)制，進(jìn)一步打破了跨境資本流動(dòng)壁壘，也進(jìn)一步回應(yīng)了2014年政策“聯(lián)通港澳市場(chǎng)”訴求，推動(dòng)在大灣區(qū)形成“香港國(guó)際金融中心+深圳產(chǎn)業(yè)金融中心”的雙核格局。

三是深化了前沿領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)可控式開(kāi)放。如在數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)、綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、低空經(jīng)濟(jì)金融配套等領(lǐng)域開(kāi)展壓力測(cè)試，為全國(guó)建立“安全可信”的數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)探路，為形成“標(biāo)準(zhǔn)-融資-交易”綠色金融鏈貢獻(xiàn)區(qū)域智慧。

南方財(cái)經(jīng)：從“支持深圳開(kāi)展科技產(chǎn)業(yè)金融一體化專(zhuān)項(xiàng)試點(diǎn)”再到允許“H+A”上市等，為什么這幾項(xiàng)金融舉措被列入《意見(jiàn)》？這些舉措的緊迫性和可操作性如何？

劉佳寧：這幾項(xiàng)金融舉措被列入新的綜改方案，其核心在于國(guó)家使命驅(qū)動(dòng)和破解深圳發(fā)展痛點(diǎn)。首先是國(guó)家戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)。深圳承擔(dān)“先行示范區(qū)”責(zé)任，具體就落實(shí)在破解科技“卡脖子”問(wèn)題、金融開(kāi)放壓力測(cè)試問(wèn)題以及作為綠色轉(zhuǎn)型示范三大領(lǐng)域，需要通過(guò)科技金融一體化試點(diǎn)，彌補(bǔ)科研轉(zhuǎn)化率不足短板，需要為資本項(xiàng)開(kāi)放提供“安全試驗(yàn)場(chǎng)”，需要響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)，2025年前探索建立大灣區(qū)統(tǒng)一碳市場(chǎng)等。

其次，深圳的資源稟賦和比較優(yōu)勢(shì)適配?！兑庖?jiàn)》舉措高度契合本地優(yōu)勢(shì)資源。無(wú)論是從產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)看，深圳戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向下科技金融需求旺盛，還是從跨境地緣看，毗鄰中國(guó)香港的國(guó)際金融中心，深港交易所互聯(lián)機(jī)制成熟；還是從數(shù)字生態(tài)看，擁有央行數(shù)字貨幣研究所等機(jī)構(gòu)，數(shù)字人民幣試點(diǎn)場(chǎng)景已覆蓋120萬(wàn)家商戶(hù)。深圳有能力也有條件以金融的綜合改革試點(diǎn)，為國(guó)家試制度、為灣區(qū)拓空間、為實(shí)體解痛點(diǎn)。

這些舉措的緊迫性，體現(xiàn)在進(jìn)一步破解了改革深水區(qū)矛盾，如跨境資金結(jié)算的渠道創(chuàng)新問(wèn)題、產(chǎn)業(yè)升級(jí)窗口期資金需求多樣化、精準(zhǔn)化、接力化的問(wèn)題等。

可操作性體現(xiàn)在依托成熟試點(diǎn)基礎(chǔ)，機(jī)制復(fù)用性強(qiáng)，如創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制、QFLP試點(diǎn)等18項(xiàng)深圳經(jīng)驗(yàn)已全國(guó)推廣，新舉措如“雙重上市”可沿用現(xiàn)有監(jiān)管框架。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)防控有保障。綠色金融條例、環(huán)境信息披露指引等法規(guī)已實(shí)施，為轉(zhuǎn)型金融提供制度兜底；深港監(jiān)管沙盒協(xié)同機(jī)制可防控跨境套利風(fēng)險(xiǎn)等。